يسار القرض المشترك هو قرض تقد مه مجموعة من المقرضين ويتم تنظيمه وترتيبه وإدارته بواسطة مصرف أو عدة مصارف تجارية أو مصارف استثمارية تعرف باسم المنظ مين الرائدين عد سوق القروض المشتركة الطريقة السائدة لدى المؤسسات التجارية الكبرى في الولايات المتحدة وأوروبا في تلقي القروض من المصارف ومقدمي رؤوس الأموال المؤسسية وغالب ما ينظ القانون المالي هذا القطاع نشأت سوق الولايات المتحدة مع تقديم قروض الاستحواذ الكبيرة في منتصف ثمانينيات القرن العشرين وازدهرت السوق الأوروبية مع إطلاق اليورو في عام على المستوى الأساسي يؤدي المنظ مون دور المصارف الاستثمارية في جمع تمويل المستثمر لجهة مصدرة في حاجة إلى رأس المال تدفع الجهة المصدرة للم نظ رسوم لقاء هذه الخدمة وتزداد قيمة هذه الرسوم بازدياد عوامل المخاطرة والتعقيدات المرتبطة بالقرض نتيجة لذلك فإن القروض الأكثر إدرار للربح هي تلك الخاصة بالمقترضين بالاستدانة الجهات المصدرة التي تكون تصنيفاتها الائتمانية على درجة عالية من المجازفة والتي تدفع فروق في الأسعار علاوات أو هوامش أعلى من سعر اللايبور ذي الصلة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة أو سعر اليوريبور في أوروبا أو أي سعر فائدة أساسي آخر تكفي لجذب اهتمام مستثمري القروض غير المصرفية رغم ذلك تتحرك هذه العتبة صعود وهبوط وفق لظروف السوق في الولايات المتحدة تسي الشركات المقترضة ورعاة الأسهم الخاصة إصدار الديون بطريقة منصفة إلى حد ما ومع ذلك فإن نشاط الشركات في أوروبا أقل بكثير ويخضع إصدارها لرعاة الأسهم الخاصة الذين بدورهم يحددون العديد من معايير القروض المشتركة وممارساتها نظرة عامة على سوق القروض يتألف سوق التجزئة للحصول على قرض مشترك من المصارف وفي حال عمليات الاستدانة بالارتهان يتألف من المؤسسات المالية والمستثمرين المؤسساتيين إن ميزان القوى بين هذه المجموعات المختلفة من المستثمرين يختلف في الولايات المتحدة عنه في أوروبا تحظى الولايات المتحدة بسوق رأس مال يرتبط فيه تحديد الأسعار بجودة الائتمان وإقبال المستثمرين المؤسساتيين في أوروبا على الرغم من أن المستثمرين المؤسساتيين قد كث فوا من وجودهم في السوق خلال العقد الماضي تظل المصارف جزء رئيسي من السوق وبالتالي فإن الأسعار لا تحركها قوى سوق رأس المال بالكامل في الولايات المتحدة تحر مرونة لغة السوق مستويات التسعير الأولية قبل طرح قرض بشكل رسمي لحسابات التجزئة هذه سيحصل المنظمون غالب على قراءة للسوق عن طريق اقتراع غير رسمي للمستثمرين المختارين لقياس مدى إقبالهم على الائتمان بعد هذه القراءة للسوق سوف يطرح المنظمون الصفقة بفارق ورسوم عتقد أنها ستؤدي إلى توازن السوق بمجرد تحديد الأسعار أو فروق الأسعار الأولية على سعر الفائدة الأساسي عادة ما يكون سعر الليبور فإنها تكون ثابتة إلى حد كبير إلا في الحالات القصوى إذا كانت القروض غير مغطاة فمن الممكن أن ترك المنظمون فوق مستوى الحجز المطلوب منذ أن هز الأزمة المالية الروسية في عام السوق تبن المنظمون لغة تعاقدية مرنة في السوق تتيح لهم تغيير سعر القرض بناء على طلب المستثمر في بعض الحالات ضمن نطاق محدد مسبق وتحويل المبالغ بين مختلف شرائح القرض هذه هي الآن سمة موحدة لخطابات التزام القروض المشتركة نتيجة لمرونة السوق يعمل القرض المشترك على تسجيل المكتتبين المحتملين بلغة سوق السندات طلق القرض في بادئ الأمر إلى السوق عند فارق مستهدف أو كما كان شائع بشكل متزايد بحلول عام مع مجموعة من الفروق يشار إليها باسم نقاش السعر أي فارق مستهدف على سبيل المثال من ليبور إلى ليبور سيتعه المستثمرون بعد ذلك بالتزامات تكون في كثير من الحالات متدر جة حسب الفارق على سبيل المثال ربما يقدم حساب بمبلغ مليون دولار على ليبور أو مليون دولار على ليبور في نهاية هذه العملية سيجمع المنظ الالتزامات ثم يجري اتصال حول مكان تسعير الورقة باتباع المثال أعلاه إذا كانت الورقة مغالى في الاكتتاب فيها على ليبور فقد يقوم المنظ بتخفيض الفارق أكثر على العكس من ذلك إذا كانت الورقة غير مغطاة حتى على ليبور فسيضطر المنظ إلى رفع الفارق لجلب المزيد من الأموال إلى القائمة في أوروبا سيطرت المصارف تاريخي على أسواق الديون بسبب الطابع الإقليمي للميدان عادة ما تمو المصارف الإقليمية المؤسسات المحلية والإقليمية لأنها على دراية بالجهات المصدرة الإقليمية ويمكنها تمويل العملة المحلية منذ إنشاء منطقة اليورو في عام كان نمو سوق القروض المرفوعة الأوروبية مدعوم بالكفاءة التي توفرها هذه العملة الموحدة بالإضافة إلى النمو الإجمالي في نشاط الاندماج والاستحواذ لا سيما عمليات الاستحواذ المدعومة بالقروض بسبب نشاط الأسهم الخاصة وانخفضت الحواجز الإقليمية والحساسية تجاه الاندماج عبر الحدود ونمت الاقتصادات وساعد اليورو على سد الفجوات في العملات نتيجة لذلك حدثت في أوروبا عمليات الاستحواذ المدعومة بالقروض بصورة متزايدة على مدار العقد الماضي والأهم من ذلك أنها نمت في الحجم إذ تمك المنظمون من جمع تكتلات أكبر من رأس المال لدعم معاملات أكبر متعددة الجنسيات لدعم هذه السوق المتنامية تمو مجموعة واسعة من المصارف من مناطق متعددة هذه الصفقات الآن إلى جانب المستثمرين من المؤسسات الأوروبية والمستثمرين من المؤسسات الأمريكية ما أدى إلى إنشاء سوق قروض يعبر المحيط الأطلسي تستفيد السوق الأوروبية من العديد من الأخطاء التي وقعت بها السوق الأمريكية مع الحفاظ على تنوعها الإقليمي في أوروبا يتيح التنوع الإقليمي للمصارف الاحتفاظ بنفوذ كبير في الإقراض ويعزز هيمنة الأسهم الخاصة في السوق أنواع القروض المشتركة على الصعيد العالمي هناك ثلاثة أنواع من ضمانات السندات للقروض المشتركة صفقة الاكتتاب والقرض المشترك لأفضل الجهود المبذولة وصفقة النادي يتكون سوق القروض المشتركة ذات الرفع الأوروبي بشكل شبه حصري من صفقات الاكتتاب في حين أن سوق الولايات المتحدة يتكون في معظمه من قروض أفضل الجهود صفقة الاكتتاب صفقة الاكتتاب هي الصفقة التي يضمن لها المنظمون الالتزام الكامل ثم يجمعون القرض إذا لم يستطع المنظمون عقد القرض بالكامل فسيضطرون إلى استيعاب الفرق الذي قد يحاولون بيعه لاحق للمستثمرين هذا أمر سهل بالطبع في حال تحسنت ظروف السوق أو أساسيات الائتمان وإذا لم تتحسن فقد يضطر المنظم إلى البيع بسعر مخفض ومن المحتمل أن يتحم حتى خسارة الأوراق أو ربما ترك المنظم فوق مستوى الحجز المطلوب للائتمان يكتتب المنظمون القروض لعدة أسباب أول يمكن أن يكون تقديم قرض الاكتتاب أداة تنافسية للفوز بالتفويضات ثاني تتطلب القروض المكتتب بها عادة المزيد من رسوم الربح لأن الوكيل يكون على المحك إذا أخفق المقرضون المحتملون بطبيعة الحال مع شيوع اللغة المرنة الآن فإن اكتتاب صفقة لا يحمل نفس المخاطر التي حملها ذات مرة عندما كان السعر غير قابل للتغيير قبل جمع القرض القرض المشترك لأفضل الجهود المبذولة إن قرض أفضل الجهود هو القرض الذي تلتزم لأجله مجموعة الم نظ مين باكتتاب أقل من كامل مبلغ القرض أو ما يساويه تاركة الائتمان لتقلبات السوق إذا كان القرض غير مغطى فقد لا يغلق الائتمان أو قد يحتاج إلى تعديلات كبيرة على سعر الفائدة أو التصنيف الائتماني لموازنة السوق تقليدي است خدمت قروض أفضل الجهود مع المقترضين المجازفين أو المعاملات المعقدة ولكن منذ أواخر التسعينيات من القرن الماضي جعل القبول السريع للغة السوق المرنة قروض أفضل الجهود هي القاعدة حتى بالنسبة لمعاملات الاستثمار ذات التصنيف الممتاز صفقة النادي صفقة النادي هي عبارة عن قرض أصغر عادة ما يتراوح بين مليون دولار ولكنه يصل إلى مليون دولار يسو قبل افتتاح السوق لمجموعة من المقرضين ذوي العلاقة يكون الم نظ عادة هو الأول بين النظراء ويحصل كل مقرض على نصيب كامل أو شبه كامل من الرسوم إجراء القروض المشتركة نظر لأن القرض المشترك هو عبارة عن مجموعة من القروض الثنائية بين المقترض وعدة مصارف فإن هيكل المعاملة هو عزل فائدة كل مصرف أثناء رفع الفعالية الجماعية إلى الحد الأقصى في المراقبة والتنفيذ لمقرض واحد الجوهر هو إبرام قروض بشروط مماثلة لإبرام باقة من القروض في اتفاقية واحدة هذا يعتمد على وثائق جمعية سوق القروض وبالتالي تعمل ثلاثة أطراف فاعلة رئيسية في إطار إقراض مشترك المنظم الوكيل الوصي تستخدم هذه الأطراف الفاعلة مفهومين قانونيين أساسيين للتغلب على صعوبة الإقراض الكبير وهما الوكالة والائتمان قد لا يكون مصرف بمفرده مستعد أو قادر على إقراض المبلغ بالكامل جوهر القرض المشترك هو أن مصرفين أو أكثر يتفقان على تقديم قروض للمقترض بشروط مشتركة تحكمها اتفاقية واحدة لا تنظم هذه الاتفاقية العلاقة بين المقرضين والمقترض فقط وإنما وبشكل مهم بين المقرضين أيض توث معظم القروض باستخدام سوابق جمعية سوق القروض وفي إنجلترا لن يكون هذا وفق لشروط العمل القياسية المكتوبة للمقرضين لأغراض قانون شروط التعاقد غير العادلة لعام المراجع تصنيف ائتمان مصرفي تصنيف قانون مالي تصنيف قروض