32-й тиждень: перші сигнали прийдешнього відновлення економіки — Статті — GMK Center 32-й тиждень: перші сигнали прийдешнього відновлення економіки — Статті — GMK Center
32-й тиждень: перші сигнали прийдешнього відновлення економіки
Статті Глобальний ринок прогнози 10 Серпня 2020
Поліна Новак
Аналіз впливу новин за 3-7 серпня на глобальний гірничо-металургійний комплекс від GMK Center
Останній місяць літа прийшов в Україну з хорошими новинами. Вітчизняні виробники сталі проходять кризу краще за інші країни. Схоже, що дно кризи позаду. Наші ключові ринки повернулися до нормальних умов ведення бізнесу, ціни поступово підростають. Результати компаній радують. Тішить також те, що компанії в такій непростій і непередбачуваній ситуації зберігають високі темпи реалізації інвестиційних проєктів.
Україна зберегла випуск сталі в липні на рівні липня минулого року
Обсяг виробництва сталі в Україні в липні склав 1,766 млн т. Це на 1% менше, ніж в липні минулого року. Завантаження в липні було на 5% нижче, ніж місяцем раніше, і відповідає середньому завантаженню за увесь минулий рік.
Темпи зниження випуску в порівнянні з показниками минулого року сповільнюються. Якщо за шість місяців зниження складало 7,6%, то за січень-липень – 6,7%.
Починаючи з серпня минулий рік також відзначився кризовою ситуацією. Тож поліпшення кон'юнктури в другій половині цього року повинне зіграти в плюс і поліпшити порівняльну динаміку виробництва. Тобто починаючи з серпня показники цього року повинні почати вигравати у показників року минулого.
Слід зазначити, що вітчизняна сталева галузь проходить кризу краще за ринок. Наприклад, та ж Індія, виробник №2 у світі, скоротила в квітні-червні випуск сталі на 44%.
Хорошу виробничу динаміку демонструють підприємства «Метінвесту». За останнє півріччя підприємства групи навіть зуміли наростити виробництво сталі на 1%. Після тривалого простою поступово входить в робочий процес ДМЗ, який запустив виробництво сталі в червні, а в липні збільшив випуск практично в два рази. Проте 22 тис. т сталі, вироблені в липні, далекі від обсягів до зупинки (50 тис. т на місяць в середньому).
Електросталеплавильні підприємства знаходяться в гіршому положенні. Так, «Електросталь» скоротила обсяг випуску за 7 місяців на 9,7%, «Інтерпайп» за шість місяців – на 17%.
Після кризових квітня і травня цінова ситуація на ринку дещо стабілізувалася. Ціни на гарячекатаний прокат на початку серпня були на 5% вище, ніж на початку липня. Тут швидше працює чинник підвищення цін на сировину, ніж зростання попиту. Проте наші експортні ринки поступово оживають. На поставки вересня очікується подальше підвищення цін. Тобто дно кризи, схоже, пройдене. У серпні можливе деяке уповільнення, оскільки це традиційно місяць зниження ділової активності у всьому світі.
Рентабельність за EBITDA металургійного сегменту «Метінвесту» в травні склала 6,1%
Рентабельність за EBITDA металургійного сегменту компанії в травні склала 6,1%, що, безумовно, є дуже хорошим показником в пік кризи. Судячи зі щомісячних фінансових звітів, компанія дуже стійко проходить самий непростий період у світовій галузі за останні п'ять років.
Сумарний показник EBITDA виявився на 28% вищим, ніж в квітні, і приблизно відповідає показнику березня. EBITDA металургійного сегменту виявилася нижчою за квітневий показник – $39 млн проти $64 млн в квітні. Свою роль тут зіграло зниження цін на 10% за місяць навіть при зростанні фізичних обсягів продажів готового прокату на 5,3% і напівфабрикатів на 50%. Більш-менш сприятлива ситуація на ринку напівфабрикатів, що склалася завдяки попиту з боку Китаю, зумовила хорошу динаміку виробництва як в самій компанії, так і в усій вітчизняній галузі.
Хорошу динаміку показав і гірничодобувний сегмент. Труднощі в постачаннях ЗРС з Бразилії створили можливості для експорту, дозволивши при цьому підвищити ціни. Компанія скористалася цією можливістю і в травні наростила обсяги продажів на 28% в порівнянні з квітнем, хоча EBITDA сегменту виросла тільки на 20%.
Варто зауважити, що компанія зберігає високі темпи інвестиційної програми, судячи з грошового потоку від інвестиційної діяльності – $95 млн на місяць. Цей показник відповідає світовим тенденціям, коли в середньому інвестується $2 з $3 EBITDA.
Виручка Ferrexpo в першому півріччі 2020 року знизилася на 1%
У першому півріччі 2020 року група Ferrexpo збільшила виробництво окатишів на 5% в річному виразі (до 5,6 млн т). Це другий найвищий рівень виробництва з часу IPO (2007 рік) і найвищий показник з 2016 року. Продажі окатишів за аналогічний період збільшилися на 22% (майже до 5 млн т).
У числі операційних досягнень Ferrexpo слід зазначити відправку двох пробних партій металізованих окатишів (DRI) обсягом 185 тис. т. DRI-окатиші – перспективний преміальний продукт, різновид заліза прямого відновлення, яке є замінником брухту для електросталеплавильних печей. Металізовані окатиші широко використовуються в країнах Близького Сходу і Північної Африки. DRI-окатиші займають приблизно третину світового експортного ринку окатишів. У перспективі попит на подібні продукти буде рости, оскільки один з можливих шляхів декарбонізації металургії – це ширше використання електросталеплавильного виробництва, у тому числі із застосуванням DRI-окатишів.
Незважаючи на зростання виробництва, виручка Ferrexpo знизилася на 1% (до $776 млн) через падіння цін реалізації (на умовах FOB фактичні ціни впали на 13%). Зниження цін викликане звуженням атлантичної премії на окатиші на 56% (з $67/т в 1 півріччі 2019 р. до $30/т в 1 півріччі 2020 р.), в той час як ціни на залізорудну дрібницю залишалися практично на торішньому рівні. Ця різноспрямована динаміка пов'язана з двома чинниками:
падіння попиту на окатиші на традиційних для Ferrexpo ринках (Європа, Японія), через що знизилися премії;
скорочення постачань залізорудної дрібниці з Бразилії (підтримує ціни на залізорудну дрібницю на рівні вище $100/т).
За оцінками Ferrexpo, через падіння цін реалізації група недоотримала $190 млн виручки.
Негативний вплив цінової динаміки на фінансові результати Ferrexpo був частково компенсований зниженням собівартості виробництва на 11% (з $46/т в першому півріччі 2019 року до $40,9/т в першому півріччі 2020 року). Згідно з оцінками групи, падіння цін на електрику дозволило знизити собівартість на $1,1/т, цін на дизпаливо – на $1,8/т, цін на газ – на $0,9/т.
Загалом фінансові результати Ferrexpo залишаються сильними. У першому півріччі 2020 року EBITDA склала $352 млн (-5% р./р.), а чистий прибуток – $250 млн (-8% р./р.).
Географічна структура продажів істотно змінилася. Виросла доля Китаю і Південно-Східної Азії (з 12% в І півріччі 2019 р. до 67% в І півріччі 2020 р.). Китай залишається драйвером залізорудного ринку, підтримуючи високий рівень цін завдяки високому попиту. Доля поставок в країни Центральної Європи скоротилася більш ніж в два рази – з 48% в першому півріччі 2019 року до 21% в першому півріччі 2020 року, доля країн Західної Європи – в три рази (з 12% до 4%).
Ferrexpo розраховує, що в перспективі попит на окатиші з боку Китаю буде рости, оскільки, зважаючи на екологічні обмеження, китайські заводи поступово переходять на залізорудну продукцію більш високої якості. За оцінками CRU, використання окатишів Ferrexpo дозволяє металургійним заводам знизити викиди СО2 на 40% в порівнянні з агломератом. Тому в контексті декарбонізації металургії Ferrexpo має потенціал для нарощування відвантажень своєї продукції.
Для досягнення цієї мети група реалізує відповідні інвестпроєкти. У першому півріччі 2020 року загальна сума капітальних інвестицій склала $96 млн. З них $12 млн спрямовано на програму із збільшення виробництва концентрату. Очікується, що ця програма буде завершена до кінця 2020 року і вже в 2021 році дозволить наростити виробництво окатишів на 1,5 млн т (до 12 млн т).
Також Ferrexpo розглядає можливість нарощування річних потужностей з виробництва окатишів до 20 млн т. Досягнення цієї мети потребуватиме подальшого розвитку і розширення потужностей з виробництва концентрату, його грудкування, а також рішення проблем логістичної інфраструктури (включаючи залізницю і порти). За попередніми оцінками Ferrexpo, потреба в інвестиціях складає $150-200/т додаткового видобутку.
Триває реалізація екологічних проектів на ММКІ і АМКР
Маріупольський меткомбінат ім. Ілліча завершив випробування аспіраційних систем доменної печі №3 і вивів їх на проєктні потужності. Проєкт реконструкції тривав 19 місяців. Загальна сума інвестицій склала більш ніж $31 млн. Нові очисні установки забезпечують залишкову запиленість в 2,5 разу нижче українських норм.
«АрселорМіттал Кривий Ріг» проводить роботи з реконструкції агломераційного цеху №2. Модернізацію пройшли 4 з 6 агломашин. Загальні інвестиції в проєкт оцінюються на рівні $180 млн.
Для українських металургійних підприємств екологічні проєкти залишаються пріоритетними. Їх реалізація дозволяє покращувати умови роботи співробітників і умови життєдіяльності прилеглих територій, а також наближатися до європейських стандартів.
У липні сталевий PMI в Китаї трохи знизився
Згідно з оцінками Китайської федерації логістики і закупівель (CSLPC), PMI в металургії КНР у липні склав 49,2% (- 0,1 п.п. в порівнянні з попереднім місяцем). Індекс продовжує знаходитися нижче критичного рівня 50%, що свідчить про уповільнення економічної активності в галузі.
Компоненти сталевого PMI продемонстрували наступну ситуацію:
виробництво знизилося (індекс виробництва склав 54,5%, -3,0 в.п.);
нові замовлення зросли (індекс нових замовлень склав 47,7%, +1,3 в.п.), особливо експортні (індекс експортних замовлень дорівнює 42,8%, + 11,6 в.п.);
знизилися закупівлі сировини метзаводами (індекс обсягу закупівель склав 47,3%, – 1,3 в.п.) і запаси сировини (індекс запасів сировини склав 43,2%, – 1,0 в.п.);
знизилися запаси готової продукції (індекс запасів готової продукції дорівнює 40,2%, -4,1 в.п.).
В цілому тенденція до погіршення попиту на сталь послабла. Відновлення економіки в Європі і США сприяє поліпшенню кон'юнктури ринку. Внутрішній попит в Китаї дещо знизився через несприятливі погодні чинники (дощі і повені на півдні країни).
Китайська федерація логістики і закупівель чекає, що в серпні попит на сталь збільшиться. З одного боку, повені призвели до значних ушкоджень будівель. Для їх відновлення знадобиться сталева продукція. З іншого боку, підтримку ринку сталі надає ринок нерухомості. Зокрема, в січні-травні поточного року інвестиції у будівництво нерухомості зросли на 1,9% в річному виразі. Згідно з прогнозами Асоціації виробників чавуну і сталі Китаю (CISA), за підсумками 2020 р. споживання сталі в Китаї виросте на 2% і досягне 969 млн т.
Попит на залізну руду в Китаї високий, запаси залізної руди в портах скорочуються з квітня, досягнувши мінімуму за останні три роки. Основні постачальники ЗРС, за винятком Австралії, постраждали від коронавірусної пандемії. Тому, на думку Китайської федерації логістики і закупівель, ціни на залізорудну сировину продовжать залишатися на високому рівні.
EUROFER чекає зниження споживання сталі в ЄС в 2020 р. на 16,6%
Споживання сталі в ЄС в першому кварталі 2020 року впало на 12% р./р. Це п'ятий підряд квартал скорочення споживання в країнах Євросоюзу. У четвертому кварталі минулого року споживання знизилося на 10,8%, а за увесь 2019 рік – на 5,8%, що є гіршим періодом з 2012 року.
У першому кварталі наслідки пандемії COVID-19 ще не були такими відчутними. Тому падіння попиту в січні-березні було обумовлене економічними причинами: падінням промислового виробництва, торговими війнами Китай-США-ЄС. У першому кварталі основні споживачі сталі в країнах ЄС скоротили випуск в середньому на 7,2%, а ВВП єврозони знизився на 2,6% г./г.
Імпорт при цьому впав набагато значніше – на 20% р./р. і склав в середньому 21,2% від обсягу ринку.
Вплив пандемії COVID-19 на ринок сталі ЄС, як і інших країн, був колосальним в другому кварталі. Криза торкнулася як сторони споживання, так і сторони пропозиції в усіх ланках виробничого ланцюжка. Очікується зниження промислового виробництва в країнах Євросоюзу на 10,9%. COVID-19 серйозно погіршив стан ринку праці, викликавши підвищення безробіття до 8,9% в 2020 році з 6,6% в 2019 році. Економіка єврозони впаде на 8,7% в 2020 році.
Але дно все-таки вже пройдене. EUROFER відмічає, що введені у березні і квітні карантинні обмеження для виробничих підприємств зняті або пом'якшені, що дозволяє відновити попит на сталь. У третьому кварталі більшість галузей повернулися до нормальної роботи. До того ж держави – члени ЄС активно включили механізми стимулювання споживчого попиту.
Інвестиції у будівництво в країнах ЄС впали на 2,2% р./р. в першому кварталі. Локдаун у зв'язку з пандемією зупинив практично усі будівництва. Проте EUROFER відмічає, що після пом'якшення карантинних обмежень багато країн активно включилися в реалізацію інфраструктурних проєктів, щоб підтримати інвестиції в галузі. Очікується, що за підсумками 2020 року випуск в секторі будівництва знизиться на 5,3% і виросте на 4% в 2021 році.
Виробництво пасажирських автомобілів в ЄС знизилося в січні-березні на 16%. Подібна тенденція простежується вже п'ятий квартал поспіль. Під час карантину виробництво авто було зупинене. Галузь зазнавала проблеми з постачаннями комплектуючих. EUROFER відмічає, що з третього кварталу галузь повернулася до «нормальних бізнес-умов». Природно, що падіння економіки у всьому світі обвалить попит на автомобілі. Тому в 2020 році очікується зниження випуску в автомобілебудуванні на 26% з практично повним відновленням в 2021 році.
Незважаючи на повернення до нормальних умов функціонування більшості галузей, труби залишаться сегментом, що відстає через негативну ситуацію в нафтогазовому секторі. Очікується, що споживання труб в 2020 році знизиться на 19,4% і дуже слабо відновиться в 2021 році – зростання складе тільки 9,8%.
Впродовж всього 2020 року EUROFER прогнозує падіння випуску в галузях споживання на 12,8%, в 2021 році – зростання на 8,9%. На цій підставі асоціація пророкує падіння попиту на сталь в ЄС в 2020 році на 16,6% з підвищенням в 2021 році на 14%. Тобто повного відновлення докризового рівня попиту не станеться навіть в 2021 році.
Ці прогнози песимістичніші порівняно з червневим прогнозом від World Steel Association. Світова асоціація виробників сталі чекала падіння споживання сталі в ЄС в 2020 році на 15,8%. Розходяться у асоціацій і бачення відносно відновлення ринку в 2021 році. WSA прогнозувала зростання тільки на 10,4%. Тобто EUROFER налаштована більш песимістично відносно цього року, але розраховує на швидше відновлення в 2021 році.