K Szagdaj 
  
Keywords: analiza finansowa, model J. Zietlowa, kondycja finansowa, analiza wskaźnikowa financial analysis, J. Zietlowa model, financial condition, ratio analysis . JEL Classification: I14, I24, H84, A39

Otoczenie społeczne i jego wpływ na wyniki ekonomiczne przedsiębiorstwa na

Streszczenie:

Celem niniejszej pracy jest analiza kondycji finansowej przedsiębiorstwa branży świadczącej usługi lecznicze oraz rehabilitacyjne. Analizę stabilności finansowej spółki przeprowadzono na przestrzeni 6 lat, obejmując okres od 2007 do 2012 roku. Wszystkich niezbędnych obliczeń do dokonania analizy wykonano w opaciu o model Johna Zietlowa i zaprezentowane w nim wskaźniki z podgrupy ogólnej, natychmiastowej, któtkoterminowej oraz średnioterminowej badających takie wielkości jak elastyczność, wypłacalność czy płynność finansowa przedsiębiorstwa. Do interpretacji wyników użyto również indeksu kondycji finansowej FHI. Na podstawie tych obliczeń można zapoznać się z nowoczesną metodą przeprowadzania analizy kondycji finansowej spółki, będącym użytecznym narzędziem w zarządzaniu ryzykiem jednostki.

Abstract:

The purpose of this paper is to analyze the financial condition of the enterprise sector providing health services and rehabilitation. The analysis of the financial stability of the company was carried out over six years, covering the period from 2007 to 2012. All necessary calculations were performed to analyze based the model of John Zietlow and presented in the indicators subgroup of the total, immediate-term, short-term and medium-term investigating such indicators as cash flow, solvency or liquidity of the company. To interpret the results of the index was also used financial condition FHI. Based on these calculations you can see the modern method of analysis of the financial condition of the company, which is useful tool in risk management unit. Podmiotem niniejszej analizy jest instytuacja non-profit świadcząca usługi lecznicze i rehabilitacyjne. Taka organizacja skupia się na wspieraniu dobra publicznego, natomiast jej głównym celem nie jest osiągniecie zysku. Głównym powodem wybrania tej instytucji jest fakt iż jest ona organizacją non-profit, a co za tym idzie wszystkie środki finansowe fundacji muszą być przeznaczane na realizację działalności statutowej [START_REF]Działalnośd organizacji pozarządowych na rzecz realizacji celów publicznych, Przemysław Kledzik[END_REF] . Nowu model Johna Zietlowa ukierunkował instytucje non-profit na długoterminową stabilność dzięki polepszenie zarządzania ich kondycją finansową poprzez dostarczenie kompletnego narzędzia analizy finansowej [START_REF]A Financial Health Index for Achieving Financial Sustainability[END_REF] . Analizę kondycji finanswej organizacji dokonano posługując się kompletnymi sprawozdaniami finansowymi z lat 2007 -2012. Dzięki sprawozdaniom finansowym jednostki można uzyskać podstawowe informacje o badanej jednostce, określić sytuację finansową i przeprowadzić sprawną analizę [START_REF] Gertruda | Sprawozdanie finansowe bez tajemnic[END_REF] .

Treść pracy:

Do efektywnego zarządzania przedsiębiorstwem niezbędna jest rzetelna analiza kondycji finansowej firmy. Za jej pomocą można dokonać szybkiej i efektywnej reakcji na zmiany, które zachodzą w otoczeniu organizacji [START_REF] Kowalak | Ocena kondycji finansowej przedsiębiorstwa[END_REF] . Badaną instytucją jest organizacja nonprofit świadcząca usługi lecznicze i rehabilitacyjne. Instytuacja non -profit przekazuje wszystkie środki finansowe na realizację działalności statutowej, a również uzyskuje niezbędne środki finansowe z różnych budżetów publicznych: państwowych, regionalnych, lokalnych 5 . Do przeprowadzenia analizy finansowej został zastosowany model Johna Zietlowa, który bazuje na 15 różnorodnych wskaźnikach, obejmujących trzy kryteria: wypłacalność, płynność i elastyczność finansową 6 . Zbyt niska czy też zbyt wysoka wartość poszczególnych wskaźników może być kluczowym źródłem informacji o zagrożeniach lub szansach w działalności organizacji [START_REF] Weisbrod | Determinants of Donations in Private Nonprofit Markets[END_REF] .

Wszystkie wyliczone wskaźniki są zaprezentowane w czterech podgrupach (ogólna, natychmiastowa, krótkoterminowa i średnioterminowa). Następnie na podstawie tych wskaźników wyliczany jest wskaźnik FHI.

 Podgrupa Ogólna (GENERAL CATEGORY) 1. Logarytm naturalny z wieku instytucji (Natural Logarithm of Age) Dotyczące okresu prowadzenia działalności. Darczyńcy i inwestorzy darzą organizację większym zaufaniem im dłużej istnieje ona na rynku [START_REF] Stępieo | Rentownośd a wypłacalnośd przedsiębiorstw, Difin[END_REF] . Logarytm naturalny z wieku wzrasta wraz z kolejnymi latami funkcjonowania instytucji na rynku, co oznacza większą stabilność i elastyczność finanspwą firmy.

Logarytm naturalny z rozmiaru instytucji(Natural Logarithm of Size)

Drugi badany wskaźnik odnosi się on do sumy wielkości całkowitych przychodów oraz dochodu w poszczególnych latach. Wartość tego wskaźnika oscyluje w pobliżu jedynki. Widzimy, że w 2010 roku fundacja miała najlepszą wartość wskaźnika na poziomie 1,41. W 2012 roku wartość ta spadła do 0,85. Im wyższa wartość wskaźnika wystarczalności rezerwy gotówkowej tym lepiej, natomiast zbyt wysoka jego wartość może prowadzić do niechcianego zamrożenia gotówki.

Zmodyfikowany wskaźnik gotówkowy (Modified Cash Ratio)

Miernik ten otrzymuje się poprzez podzielenie środków pieniężnych netto przez aktywa ogółem. Im wyższe wartości tego wskaźnika tym lepiej dla kondycji finansowej firmy. W przypadku wskaźnika aktywów można zaobserwować niewielkie wahania, spowodowane proporcjonalnymi zmianami aktywów. W roku 2007 wartość tego wskaźnika wyniosła 0,24. Następnie rosła do 2010 roku do poziomu 0,52. Ostatnie dwa lata to spadek miernika aż do poziomu 0,11, co świadczy o spadku wypłacalności jednostki.

Wskaźnik kosztów administracyjnych (Administrative Expense Ratio)

Wzrost kosztów administracyjnych ma pozytywny wpływ na kondycję finansową firmy [START_REF] Siemioska | Finansowa kondycja firmy -metody pomiaru i oceny[END_REF] . Fundacja powinna dążyć do stabilnego i optymalnego poziomu tego wskaźnika. Aby obliczyć Short-Term Subscore potrzebne są wszystkie wskaźniki z podgrupy krótkoterminowej oraz odpowiednio dobrane do nich wagi. Decyzje krótkoterminowe podejmowane są na bieżące potrzeby finansowe fundacji. Duże wahania oraz relatywnie niska wartość wskaźnika są niepokojącym aspektem dla organizacji non-profit. W 2012 roku możemy zaobserwować ujemną wartość miernika, spowodowaną negatywną wartością wskaźnika operacyjnych przepływów pieniężnych w tym roku.

 Podgrupa średnioterminowa (Medium-Term Category) 11. Nadwyżka aktywów netto (Net Surplus) Wskaźnik oblicza się poprzez odjęcie bieżących pasywów oraz zobowiązań długoterminowych od aktywów ogółem [START_REF] Zietlow | Cash & Investment Management for Nonprofit Organizations[END_REF] . poprawy kondycji finansowej organizacji non-profit. W 2012 roku następuje niewielki jej spadek.

Wskaźnik wniesionego wkładu (Contribiution Ratio)

Wskaźnik ten ukazuje wpływ udziałów na elastyczność finansową firmy. W badanych latach poziom zadłużenia finansowego oscylował między wartościami 0,16 a 0,30. Największą wartość -0,30 -osiągnął w 2012 roku co może być powodem do niepokoju i ponownej analizy kondycji finansowej firmy.

Wskaźnik kosztów pozyskiwania funduszy (Fundraising Cost Ratio)

Badany wskaźnik liczy się poprzez podzielenie kosztów pozyskiwania funduszy przez całkowity wniesiony dochód i wsparcie. Indeks Kondycji Finansowej (FHI) jest zaawansowanym i wieloaspektowym wskaźnikiem, który służy do oceny sytuacji finansowej przedsiębiorstwa [START_REF] Nowak | Analiza sprawozdań finansowych[END_REF] . Indeks podstał poprzez połączenie 15 wskaźników z czterech podgrup wskaźnikowych (natychmiastowej, krótkoterminowej, długoterminowej i ogólnej) pomnożonych przez odpowiednie wagi.

Można zaobserwować wzrost wskaźnika w latach 2007 -2009 , następnie spadek w latach 2010 -2012. Spadek ten jest powodem do zmartwień odnośnie kondycji finansowej organizacji non-profit, natomiast trend w badanych okresie czasu jest dodatni, co jest pozytywnym aspektem.

Zakończenie:

Dzięki zastosowaniu modelu J. Zietlowa i obliczeniu wszystkich wskaźników w nim zawartych jak również dokonaniu obliczenia Indeksy Kondycji Finansowej można zrealizować cel niniejszej pracy, czyli wykonać poprawną analizę kondycji finansowej organizacji non-profit. Oceniana była przede wszystkim elastyczność, wypłacalność oraz płynność finansowa przedsiębiorstwa z branży leczniczej i rehabilitacyjnej. Dzięki temu można stwierdzić w jakich aspektach fundacja radzi sobie dobrze, a w jakich występują poważne zagrożenia zmuszające do podjęcia odpowiednich działań. W tym miejsce warto zaznaczyć, iż owa analiza kondycji finansowej na podstawie modelu Zietlowa jest analizą bardzo złożoną i trudną do wykonania. Jest to spowodowane częstym brakiem uzupełnienia wszystkich niezbędnych wielkości w sprawozdaniach finansowych różnych jednostek.

Biorąc pod uwagę ostatni liczony wskaźnik, indeks kondycji finanoswej, na przestrzeni analizowanych 6 lat fundacja ma swoje wzloty i upadki. Najlepszym okresem dla firmy był okres lat 2009-2010, w 2012 roku organizacja zaliczyła kilka potchnięć, pozostawiając jednak w przypadku całego analizowanego okresu lat 2007-2012 trend rosnący.

Tabela 1 Logarytm Naturalny z wieku

  

		2007	2008	2009	2010	2011	2012
	Age	2,89	2,94	3,00	3,04	3,09	3,14
	Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J.
	Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)				

Tabela 2 Logarytm naturalny z rozmiaru

  

		2007	2008	2009	2010	2011	2012
	Size	15,07	15,36	15,68	15,62	15,74	15,65

Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J. Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022) W latach 2007 -2009 można zaobserwować wzrost tego wskaźnika. Następnie w roku 2010 spada on do wartości 15,62, aby w 2011 roku znowu zaliczyć wzrost wartości. W ostatnim badanym roku notujemy spadek do poziomu 15,65. Można zaobserwować trend rosnący, co jest dobrym aspektem. 3.

Wskaźnik niestabilności aktywów (Asset Instability Index) Tabela 3Wskaźnik niestabilności aktywów

  Index 1762389,50 1989650,60 2219289,83 2827655,44 3031590,62 3178091,51 Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J. Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022) Kolejny wskaźnik w całym badanym okresie wzrasta co powoduje niekorzystaną sytuację dla instytucji. Im większa niestebilność aktywów dlatego darczyńcy stają się bardziej ostrożni jeśli chodzi o naszą fundację. Należy poprawić zdolność zarządzania aktywami. Wypłacalność jest definiowana jako zdolność do terminowego regulowania ogółu zobowiązań 9 . Wskaźnik Cash Reserve Sufficiency ratio wskazuje w jakim stopniu gotówka jest w stanie pokryć koszty fundacji.

	2007 2007 7,70 Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022) Tabela 4 General Subscore General subscore Wyniki General Subscore dla analizowanych lat są stabilne i wraz z biegiem czasu 2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012 8,04 8,39 9,02 9,28 9,44 coraz lepsze. W 2007 roku przyjmował on wartość 7,70, natomiast w 2012 roku General Subscore wynosi już 9,44. Im większa wartość tego wskaźnika tym lepsza kondycja finansowa fundacji.  Podgrupa natychmiastowa (Immediate-Term Category) 4. Wskaźnik wystarczalności rezerwy gotówkowej (Cash Reserve Sufficiency Ratio) Tabela 5 Wskaźnik wystarczalności rezerwy gotówkowej 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Asset Instab.  GENERAL SUBSCORE Cash Reserve Sufficiency 1,03 1,13 1,13 1,41 0,93 0,85

Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J.

Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J. Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)

  Wskaźnik ten umożliwia porównanie środków płynnych za stopniem zmienności przepływów pieniężnych. Wskaźnik pozwala na ocene wypłacalności i płynności finansowej firmy. Liczony jest poprzez podzielenie sumy śroków pieniężnych i płynnych inwestycji krótkoterminowych przez sumę początkowych zobowiązań bieżących i początkowej bieżącej części zadłużenia długoterminowego.Wskaźnik oblicza się na podstawie wskaźników z podgrupy natychmiastowej i dobranej do nich odpowiednich wag. Wyniki Immediate-Term Subscore oceniają kondycję finansową organizacji na podstawie przyszłych przepływów pieniężnych oraz poziomu płynności. Wartość oczekiwana w każdym przypadku jest dodatnia. W latach 2007 -2010 rośnie z poziomu 1,22 do poziomu 5,65. Następnie następuje spadek wartości do 1,11 w 2012 roku, co może nie wpływać korzystnie na poziom płynności firmy.Wskaźnik ten liczy się poprzez podzielenie przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej przez zobowiązania krótkoterminowe. Wskazuje on w jakim stopniu przepływy z działalności operacyjnej pokryją zobowiązania bieżące.Wskaźnik aktywów ocenia wypłacalność organizacji. Liczy się go poprzez podzielenie aktywów bieżących przez aktywa ogółem.

	6. Docelowa płynność Lambda (Target Liquidity Lambda)		
	Tabela 7 Docelowa płynnośd Lambda					
	2007	2008	2009	2010	2011	2012
	Target Liquidity Lambda Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J. 2,03 3,69 5,61 8,55 2,96 1,30  Podgrupa krótkowetminowa (Short-Term Category)
	Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)					
	Podobnie jak w przypadku poprzedniego wskaźnika, tutaj również możemy 8. Wskaźnik operacyjnych przepływów pieniężnych (Operating Cash Flow Ratio)
	zaobserwować korzystną sytuację i szybki wzrost w latach 2007 -2010, dochodząc do
	wartości 8,55. Jednak lata 2011 -2012 przynoszą znaczący spadek wskaźnika do poziomu
	1,3, dlatego może nastąpić utrapa przynności fundacji.			
	Tabela 10 Wskaźnik operacyjnych przepływów pieniężnych				
	2007 7. Bieżący indeks płynności (Current Liquidity Index) 2008 2009 Operating CF Ratio 0,81 1,48 4,00	2010 0,24	2011 1,20	2012 -1,13
	Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J.
	Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)					
	Zdolność fundacji do pokrycia zobowiązań krótkoterminowych przepływami z
	działalności operacyjnej w 2007 roku wynosiła 0,81. Do roku 2009 rosła osiągając wartość
	równą 4. Kolejne lata przedstawiają wachania tego wskaźnika, natomiast w roku 2012 jego
	wartość wynosi -1,13. Jest to bardzo zły wynik i świadczy o ryzyku wystąpienia trudności w Tabela 8 Bieżący indeks płynności spłacie zobowiązań krótkoterminowych.
	2007	2008	2009	2010	2011	2012
	Current Liquidity Index 9. Wskaźnik aktywów (Asset Ratio) 1,63	2,57	13,80	12,15	4,35	2,22
	Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)					
	Im wyższa wartość tym mamy do czynienia z lepszą płynność finansową, a co za tym
	idzie efektywniejszą kondycją finansową firmy oraz mniejszym ryzykiem związanym z utratą Tabela 11 Wskaźnik aktywów
	płynności. Wskaźnik w 2007 roku wynosił 1,63, następnie do 2009 roku rósł do poziomu 2007 2008 2009 2010 2011 2012
	13,8. Kolejne lata to spadek wartości aż do 2,22 osiągniętej w 2012 roku, co jest Asset Ratio 0,24 0,32 0,41 0,52 0,21 0,11
	niepokojącym zjawiskiem. Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J. Tabela 6 Zmodyfikowany wskaźnik gotówkowy Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)
	2007	2008	2009	2010	2011	2012
	Modified Cash Ratio Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J. 0,18 0,26 0,35 0,50 0,13 0,07  Immediate-Term Subscore
	Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022) Tabela 9 ImmediateTerm Subscore					
	Wzrost wskaźnika, jaki obserwujemy w latach 2007 -2010 oznacza poprawę 2007 2008 2009 2010 2011	2012
	wypłacalności fundacji. W latach 2011 -2012 widzimy znaczący spadek wartości co jest Immediate-term Subscore 1,22 1,91 5,22 5,65 2,09	1,11
	spowodowane dużym spadkiem środków pieniężnych w kasie.			

Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J.

Tabela 12 Wskaźnik kosztów administracyjnych

  Na przestrzeni wszystkich sześciu badanych lat nie zauważamy większych wachań wskaźnika kosztów administracyjnych. Największą wartość osiąga w 2009 roku na poziomie 0,12. Najmniejsza ma miejsce w 2012 roku i wynosi 0,05. Jest to słaby wynik, dlatego organizacja powinna dążyć do poprawy tego wskaźnika.

		2007	2008	2009	2010	2011	2012
	Administrative Expense	0,11	0,11	0,12	0,08	0,06	0,05
	Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J.
	Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)					
	 Short-						

Term Subscore Tabela 13 ShortTerm Subscore

  

		2007	2008	2009	2010	2011	2012
	Short-term Subscore	0,39	0,64	1,51	0,28	0,49	-0,32

Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J. Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)

  Kolejny wskaźnik liczy się dzieląc zobowiązanie finansowe przez sume zobowiązań finansowych i całkowitych aktywów netto. W ten sposób określa się stopień zadłużenia finansowego. Im mniejsza wartość wskaźnika tym lepiej.

	Tabela 15 Wskaźnik wniesionego wkładu					
		2007	2008	2009	2010	2011	2012
	Contribution Ratio	0,09	0,16	0,12	0,06	0,10	0,02
	Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J.
	Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)					
	Wskaźnik wniesionego wkładu na przestrzeni wszystkich badanych lat posiada
	tendencję malejącą, co jest pozytywną rzeczą. W 2012 roku osiąga wartość 0,02, dlatego
	kondycję finansową tej organizacji na podstawie tego wskaźnika można ocenić pozytywnie.
	13. Wskaźnik samofinansowania (Self-Financing Ratio)			
	Wskaźnik tej został pominięty dzięki brakowi danych odnośnie inwestycyjnech
	przepływów pieniężnych.						
	14. Wskaźnik zadłużenia finansowego (Financial Debt Ratio)		
	Tabela 16 Wskaźnik zadłużenia finansowego					
		2007	2008	2009	2010	2011	2012
	Financial Debt Ratio	0,25	0,24	0,16	0,26	0,26	0,30
	Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J.
	Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)					

Tabela 17 Wskaźnik kosztów pozyskiwania funduszy

  Wpłynęło to niekorzystnie na kondycję finansową fundacji, gdyż porządanym wynikiem w przypadku w.w. miernika jest jak najniższa wartość. Najlepiej organizacja wypadła w 2008 roku z wartością 0,10.

	W latach 2007 -2011 wskaźnik oscylował w wartościach 0,10 -0,42, natomiast w
	2012 roku wzrósł aż do 2.  Medium-Term Subscore			
	Tabela 18 MediumTerm Subscore				
			2007 2008 2009	2010	2011	2012
	Medium-term Subscore	6,35	7,46	9,67	9,77	10,48 10,27
	Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J.
	Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)			
	Aby obliczyć Medium-Term Subscore potrzebne są wszystkie wskaźniki z podgrupy
	średnioterminowej oraz odpowiednio dobrane do nich wagi. Na tej podstawie obserwujemy
	tendencję wzrostową na przestrzeni badanych lat, czyli pozytywny aspekt kondycji
	finansowej.						
	 Indeks Kondycji Finansowej (Financial Health Index)
	Tabela 19 Indeks Kondycji Finansowej				
	Wagi	2007	2008	2009	2010	2011	2012
	0,1	5,39	5,49	5,60	5,60	5,65	5,64
	0,4	1,22	1,91	5,22	5,65	2,09	1,11
	0,3	0,39	0,64	1,51	0,28	0,49	-0,32
	0,2	6,35	7,46	9,67	9,77	10,48	10,27
	FHI	2,41	3,00	5,04	4,86	3,65	2,97
			2007	2008	2009	2010	2011	2012
	Fundraising Cost Ratio		0,34	0,10	0,15	0,42	0,24	2,00

Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J. Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)

[START_REF] Weisbrod | Determinants of Donations in Private Nonprofit Markets[END_REF]. Determinants of Donations in Private Nonprofit Markets. Journal of Public Economics, s. 255

Konrad Stępień, Rentowność a wypłacalność przedsiębiorstw, Difin, Warszawa 2008, str 42.

Obliczenia na podstawie sprawozdań finansowych z (http://www.pozytek.gov.pl/BAZA,OPP,3403.html) oraz modelu J. Zietlowa (http://ssrn.com/abstract=2049022)

Zietlow, J. and Seidner, A. Cash & Investment Management for Nonprofit Organizations. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, 2007, s. 32

przykładzie instytucji nonprofit świadczącej usługi lecznicze i rehabilitacyjne. -nonprofit organization providing health and rehabilitation services.