K Biernacka 
  
J Lont 
  
Keywords: Planowanie finansowe, metoda procentu od sprzedaży, metoda stałych wskaźników

Prognoza przyszłorocznej sprzedaży została sporządzona dla dwóch niezależnych przedsiębiorstw.

Pierwsze analizowane przedsiębiorstwo dotyczy branży budowlanej, natomiast drugie branży medycznej.

Głównym przedmiotem działalności przedsiębiorstwa z branży budowlanej jest wznoszenie obiektów budowlanych dotyczących budynków mieszkaniowych, komercyjnych (stacje paliw, Tesco) jak i budowa infrastruktury lądowej. Obszar działalności obejmuje teren całej Polski. Poziom przychodów ze sprzedaży jest umiarkowanie zmienny. Uzależnione jest to od ilości wygranych przetargów oraz terminów zawartych w umowach z inwestorem 1 . Kolejne analizowane przedsiębiorstwo zajmuje się produkcją sprzętu jednorazowego użytku, wykorzystywanego m.in. do transfuzji krwi. Jest to przedsiębiorstwo z kapitałem zagranicznym należącym do grupy kapitałowej z główną siedzibą w Niemczech. W tym przypadku przychody ze sprzedaży kształtują się na podobnym poziomie w całym analizowanym okresie [START_REF] Grzegorz | Ocena finansowa kontrahenta na podstawie sprawozdań finansowych (Financial Analysis in the Firm[END_REF] .

Prognoza przychodów ze sprzedaży została wyznaczona na podstawie metody procentu od sprzedaży, którą charakteryzują niezmienne wskaźniki w okresie prognozy w stosunku do okresu poprzedniego [START_REF] Michalski | Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw[END_REF] . 

  Analizowane przedsiębiorstwo z branży budowlanej charakteryzuje się dużym udziałem kapitału obcego 81%. Finansowanie działalności danego przedsiębiorstwa oparte jest na zaciągniętym kredycie krótkoterminowym. Odsetki od kapitału obcego, jakie przedsiębiorstwo będzie ponosiło w przyszłym roku, są znaczne i wyniosą 1 874 644,84. Jest to wynikiem procentowego udziału kapitału obcego do kapitałów ogółem.Wskaźnik bieżącej płynności dla analizowanego przedsiębiorstwa z branży medycznej sugeruje brak problemów z regulowaniem bieżących zobowiązań. Mniej korzystnie przedstawia się sytuacja w przedsiębiorstwie budowlanym, gdzie wskaźnik na poziomie 1,20 może sugerować mniejszą stabilność w dokonywaniu bieżących płatności[START_REF] Grzegorz | Financial Analysis in the Enterprise: A Value-Based Liquidity Framework[END_REF] . Wskaźnik ogólnego zadłużenia w obu okresach wynosi tyle samo. W przedsiębiorstwie z branży medycznej wskaźnik wynoszący 0,49 pokazuje zachowanie prawidłowych proporcji w kapitale firmy. W drugim analizowanym przedsiębiorstwie wskaźnik ten wynosi 0,81 co jest bardzo niekorzystne z punktu widzenia kosztów obsługi długu, jak również zdolności do obsługi długu[START_REF] Grzegorz | Portfolio management approach in trade credit decision making[END_REF] .Podsumowując należy zwrócić uwagę, że na przełomie dwóch okresów wskaźniki nie uległy zmianie, co świadczy o prawidłowym zastosowaniu metody stałych wskaźników. Przy zakładanym wzroście sprzedaży, planowane przepływy pieniężne w obu przedsiębiorstwach będą znacznie niższe niż w okresie bazowym. Przedsiębiorstwa po stworzeniu prognozy sprzedaży powinny określić sposób dążenia do osiągnięcia założonych celów i przez cały czas sprawować nadzór nad ich realizacją[START_REF] Grzegorz | Value-based inventory management[END_REF] .

						Tabela 5
			Planowanie przepływów pieniężnych Analiza wskaźników
			branża budowlana		branża budowlana	branża medyczna branża medyczna
			2011 WSKAŹNIKI		2012	2011	2011 2012	2011	2012 2012
	CR	99 053 714,15 wskaźnik bieżącej płynności		104 006 399,86 1,20	236 718 000,00 1,20 7,43	260 389 800,00 7,43
	CE W drugim analizowanym przedsiębiorstwie podział kapitałów jest równomierny, a na kapitał obcy w głównej 76 132 909,10 79 599 789,10 229 491 000,00 247 850 280,00 wskaźnik ogólnego zadłużenia 0,81 0,81 0,49 0,49
	NCE mierze składają się zobowiązania krótkoterminowe wobec jednostek powiązanych. 243 547,52 255 724,90 4 446 000,00 Źródło: W. Pluta, G. Michalski, Krótkoterminowe zarządzanie kapitałem, C.H.Beck, Wrocław 4 890 600,00
	EBIT Prognozowane odsetki w wysokości 2 767 050,00 nie są kwotą znaczną w porównaniu do wielkości zobowiązań. 22 677 257,53 24 150 885,87 2 781 000,00 7 648 920,00 2005, str. 41
	NOPAD NCE budowlanej a porównując wysokość odsetek jest to tylko 0,47% więcej. 18 368 578,60 19 562 217,55 2 252 610,00 243 547,52 255 724,90 4 446 000,00 http://sindicator.net/baza_wiedzy/wskazniki_struktury_kapitalu_i_wyplacalnosci/wskaznik_ogol 6 195 625,20 4 890 600,00 Wartość kapitału ogółem w przedsiębiorstwie z branży medycznej jest trzykrotnie większy niż w branży nego_zadluzenia
	ΔNWC Majątek przedsiębiorstw na przyszły rok ulegnie zwiększeniu proporcjonalnie do założonego tempa -22 785 691,33 279 626,96 -6 032 000,00 2 971
	CAPEX FCF wzrostu. Przyszłoroczny bilans w obu przedsiębiorstwach może przedstawiać się w następujący sposób: 253 565,09 272 554,41 9 297 000,00 8 092 260,00 41 144 252,36 19 265 761,07 3 433 610,00 22 365,20
	EBT		20 891 881,50		22 276 241,03	265 500,00	4 881 870,00
	ZN		16 922 424,01		Tabela 1 18 043 755,23	215 055,00	3 954 314,70
			Dane historyczne analizowanych przedsiębiorstw Tabela 4
			branża Prognozowany bilans w analizowanych przedsiębiorstwach branża
							budowlana	medyczna
			DANE UPROSZCZONE	branża budowlana	2011
		przychody ze sprzedaży AKTYWA			CR	99 053 714,15	236 718 000,00 PASYWA
	Aktywa trwałe Zapasy Należności	koszty wydatkowe 2011 Koszty zmienne 200 351,34 Koszty stałe 1 296 967,38 31 974 350,04	76 132 909,10 69 337 599,91 210 368,91 Kapitał własny 2012 CE VC FC 6 795 309,19 1 361 815,75 Kapitał obcy 33 573 067,54 ZwD	229 491 000,00 2011 8 464 584,77 183 592 800,00 7 928 831,13 45 898 200,00 27 778 689,56 29 167 624,04 2012 8 887 814,01 8 325 272,69
	koszty bezwydatkowe Planuje się, że kapitał pracujący netto wzrośnie w kolejnym roku do kwoty 2 971 600,00 co dla przedsiębiorstwa NCE 243 547,52 4 446 000,00 Środki pieniężne 99 911,43 104 907,00 0,00 0,00
	tempo wzrostu sprzedaży oznacza zamrożenie środków pieniężnych w aktywach obrotowych. Przede wszystkim koszty stałe w danym g 5% 10% RMK 10 600 525,27 11 130 551,53 0,00 0,00
	należności przedsiębiorstwie wynoszą 20%, co przy tak dużych obrotach przekłada się na wzrost zysku przed 31 974 350,04 12 000,00 ∑ 44 172 105,46 46 380 710,73 ∑ 44 172 105,46 46 380 710,73
	zapasy opodatkowaniem i odsetkami o 275% 6 . środki pieniężne zobowiązania bieżące Planowanie przyszłorocznego wzrostu przychodów ze sprzedaży ma również swoje odzwierciedlenie w 1 296 967,38 33 809 000,00 99 911,43 branża medyczna 514 000,00 27 778 689,56 AKTYWA PASYWA 4 619 000,00 atywa trwałe 200 351,34 2011 2012 2011 2012 bilansie za kolejny rok. Struktura kapitału w analizowanych przedsiębiorstwach kształtuje się w następujący 48 510 000,00 aktywa obrotowe 33 371 228,85 34 335 000,00 Aktywa trwałe 48 510 000,00 53 361 000,00 Kapitał własny 42 986 000,00 47 284 600,00 sposób: Zapasy 33 809 000,00 37 189 900,00 Kapitał obcy 37 306 000,00 41 036 600,00
	Należności	Źródło: Bilans oraz RZIS analizowanych przedsiębiorstw z roku 2011. Tabela 3 12 000,00 13 200,00 ZwD 4 619 000,00	5 080 900,00
	Środki pieniężne RMK Przedsiębiorstwo z branży budowlanej, pomimo ciągłego wzrostu przychodów ze sprzedaży (ok. 30% rocznie), 514 000,00 565 400,00 0,00 0,00 Struktura kapitału 2 066 000,00 2 272 600,00 0,00 0,00 branża budowlana branża medyczna ∑ 84 911 000,00 93 402 100,00 ∑ 84 911 000,00 93 402 100,00
	przyjęło na rok kolejny poziom wzrostu w wysokości jedynie 5%. Przyczyną takiej decyzji była dosyć trudna 2011 2012 2011 2012 Źródło: Bilans analizowanych przedsiębiorstw za rok 2011.
	sytuacja na rynku budowlanym 4 . W analizowanym przedsiębiorstwie z branży medycznej coroczne prognozy kwota udział kwota kwota udział kwota
	sprzedaży kształtują się na poziomie ok. 20%, jednak przedsiębiorstwo również zaplanowało przyszłoroczne Kapitał własny 8 464 584,77 19% 8 887 814,01 42 986 000,00 51% 47 284 600,00 Przyjęta do analizy metoda procentu od sprzedaży zakłada, że wskaźniki w okresie na który została
	przychody na poziomie o połowę niższym niż dotychczas (10%). Związane jest z zaplanowanymi inwestycjami. Kapitał obcy 35 707 520,69 81% 37 492 896,72 41 925 000,00 49% 46 117 500,00 sporządzona prognoza oraz w okresie poprzednim, będą na tym samym poziomie 7 .
	razem		44 172 105,46 100% 46 380 710,73 84 911 000,00 100% 93 402 100,00
	INT	1 785 376,03 5%	1 874 644,84	2 515 500,00 6%	2 767 050,00
	Źródło: Bilans analizowanych przedsiębiorstw za rok 2011.

1 

Wywiad diagnostyczny w przedsiębiorstwie z branży budowlanej.

[START_REF] Grzegorz | Ocena finansowa kontrahenta na podstawie sprawozdań finansowych (Financial Analysis in the Firm[END_REF] 

Wywiad diagnostyczny w przedsiębiorstwie z branży medycznej.

[START_REF] Michalski | Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw[END_REF] 

http://www.google.pl/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=1&ved=0CC0QFjAA&url=http%3A%2F %2Fmichalskig.files.wordpress.com%2F2012%2F03%2Fplanowaniefinansowe_wyklad2012.ppt&ei=F_RNUY 75A8GmO870gdgL&usg=AFQjCNGAWHGaBmmqP4F9R2Ae1M38XFZp9w&sig2=4WIBhTgjtJUxfRKKzBz TzQ&bvm=bv.44158598,d.ZWU , G. Michalski, Prezentacja Planowanie Finansowe. 4 http://regiodom.pl/portal/wiadomosci/analizy-raporty/przyszlosc-rynku-budowlanego-w-kolejnych-latach Tabela 2 Źródło: Bilans oraz RZIS analizowanych przedsiębiorstw za rok 2011. Wzrost przychodów ze sprzedaży o 5% w przedsiębiorstwie budowlanym, wygeneruje w kolejnym roku wzrost zysku netto o 6,6%. Zmiana kapitału pracującego netto znacznie wzrośnie w stosunku do roku bieżącego i tym samym zmniejszą się przepływy pieniężne, które prawdopodobnie będą na poziomie 19 265 761,07. Znaczna różnica między obecnym a przyszłorocznym ∆ NWC wynika z tego, że w roku poprzednim przedsiębiorstwo budowlane miało zamrożone środki pieniężne na poziomie 28 378 230,00 5 . Planowane przepływy pieniężne w analizowanym przedsiębiorstwie z branży medycznej wyniosą 22 365,20. 5 http://www.google.pl/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=3&ved=0CDkQFjAC&url=http%3A%2F%2Fmichalsk ig.files.wordpress.com%2F2008%2F07%2Fen_ro02firmv2707g1314.doc&ei=4xZPUY34DMWvPIbDgagN&usg=AFQjCN HQCrlwRLNzDv5MMJt1Eu78Bg0fQ&sig2=E4S3RTaJNXxz6j591kWlBw&bvm=bv.44158598,d.ZWU 6 Ibidem. 7 http://www.google.pl/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=1&ved=0CC0QFjAA&url=http%3A%2F %2Fmichalskig.files.wordpress.com%2F2012%2F03%2Fplanowaniefinansowe_wyklad2012.ppt&ei ... op.cit.

http://sindicator.net/baza_wiedzy/wskazniki_plynnosci_platniczej/wskaznik_biezacej_plynnosci_finansowej_cu rrent_ratio

http://www.almanachinwestora.pl/analiza-fundamentalna/ocena-fundamentow-finansowych-spolki/wskaznikogolnego-zadluzenia

[START_REF] Grzegorz | Value-based inventory management[END_REF] http://www.isof.pl/moz_crm7.hdb